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西游记

资管新规细则厘清模糊地带 清理非标并非“一刀切”

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    此前的“非标”界定相对模糊、信息披露程度低、流动性较弱,部分投向限制性领域,且在一定程度上规避了监管要求。此次央行发布的征求意见稿厘清了标准与“非标”资产间的“模糊地带”,同时充分尊重市场参与者及基础设施机构的意愿,做出了过渡期安排,在严监管的同时也为市场留出了空间——  在资管新规出台后,市场普遍关注的“标债”“非标”“非非标”如何划定的问题将落地。  日前,中国人民银行会同银保监会、证监会、外汇局发布了《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(简称《认定规则》)。《认定规则》明确了标准化与非标准化债权类资产的界限、认定标准及监管安排。这是去年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)的配套实施细则之一。  有关专家表示,明确标准有助于稳定市场各方预期。但这既不是进一步收紧监管要求,也没有放松监管要求。对于“非标”要客观看待,不要谈“非标”色变,投资哪一种都是市场的选择。  明确“标债”认定路径  去年发布的资管新规要求,公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票,除法律法规和金融管理部门另有规定外,不得投资未上市企业股权。  此次发布的《认定规则》一方面明确了“标债”的范围。“标债”也就是标准化债权类资产,是依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券,以及固定收益类公开募集证券投资基金等。  另一方面,在划定“标债”范围的基础上,《认定规则》对资管新规中的5条标准给出了进一步的解释。也就是说,其他债权类资产被认定为标准化债权类资产,应当同时符合这5个条件:  ——等分化,可交易。以簿记建档或招标方式非公开发行,发行与存续期间有2个(含)以上合格投资者,以票面金额或其整数倍作为最小交易单位,具有标准化的交易合同文本。  ——信息披露充分。投资者和发行人在发行文件中约定信息披露方式、内容、频率等具体安排,信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。  ——集中登记,独立托管。在人民银行和金融监督管理部门认可的债券市场登记托管机构集中登记、独立托管。  ——公允定价,流动性机制完善。采用询价、双边报价、竞价撮合等交易方式,有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。买卖双方优先依据历史成交价格或做市机构、承销商报价确定交易价格。若该资产无历史成交价格或报价,可参考其他第三方估值。  ——在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。为其提供登记托管、清算结算等基础设施服务的机构,已纳入银行间、交易所债券市场基础设施统筹监管,按照分层有序、有机互补、服务多元的原则与债券市场其他基础设施协调配合,相关业务遵循债券和资产支持证券统一规范安排。  “对于标准化债权类资产的认定,除上述两种途径外,还增加了第三条认定途径。”东方金诚非标产品部负责人谢延松表示,第三条途径是通过符合相关条件的登记托管、清算结算等基础设施服务机构向人民银行提出标准化债权类资产认定申请,人民银行会同金融监督管理部门根据相关规定认定。  谢延松认为,这种以基础设施机构作为申请主体的标准化债权类资产的认定模式在一定程度上拓宽了标准化资产的认定范围。  清除“模糊地带”  在明确了什么是“标债”的同时,此前的“模糊地带”也得以清除。  “非标”是相对于标准化债权类资产,也就是“标债”而言的一类资产。“非标”与“非非标”的界限在哪、如何认定是市场普遍关注的焦点问题。  此前,对于信托贷款、委托贷款、债权融资计划等非标资产,市场已有共识。在资管新规发布后,绝大多数市场机构已经主动按照要求调整不合规资管业务、压降非标资产规模。  但对于“非非标”则较为模糊,“非非标”是指虽然是非标准化资产,但是根据此前金融监管部门的相关规定(包括《中国银监会办公厅关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》等),其不计入非标准化债权类资产。  在资管新规落地、投资“非标”受限后,不少机构寄希望于“非非标”,希望这类资产能够被认定为“标债”。  明确“非非标”究竟属于哪一类,关系到机构资金投到哪里、怎么投,这也是《认定规则》备受关注的原因。中信证券首席固收分析师明明表示,此次《认定规则》明确这些“非非标”为“非标”,从严界定了非标资产。  具体来看,《认定规则》明确,这些金融产品为非标资产:银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具,银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品,北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划,中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证,上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划等。  谢延松表示,此前“非标”资产界定相对模糊、信息披露程度低、流动性较弱,部分投向限制性领域,且在一定程度上规避了监管要求,存在较大风险。此次征求意见稿虽然严监管的思路不变,但充分尊重市场参与者及基础设施机构的意愿,同时做出了过渡期安排,在严监管的同时也为市场留出了空间。  短期影响有限  从规模来看,此次影响的范围有限。相较于百万亿级的理财市场规模,“非非标”总量有限。初步估算,截至今年上半年末,“非非标”存量不足2000亿元,而在资管新规过渡期结束后,估计“非非标”的规模仅剩几百亿元。  同时,过渡期安排也将减少新规对市场的影响。对于存量“非非标”,在资管新规过渡期内,可豁免资管新规关于“非标”投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。过渡期结束后,尚在存续期内的,按照有关规定妥善处理。但对于《认定规则》后新增的该类资产,则不予以豁免。  有关专家指出,这一安排稳定了市场关于过渡期安排的预期,使得金融机构可以根据自身整改计划,自主合理做好投资安排。  专家们强调,这既不是进一步收紧监管要求,也没有放松监管要求。对于“非标”要客观看待,不要谈“非标”色变。监管层也并未强制要求“非标”转为“标债”,而是将投资的主动权交给市场机构。“标债”透明度高、转让方便;而“非标”透明度低、转让不方便,但收益高,投资哪一种都是市场的选择。是否进行标债资产认定充分尊重相关市场参与者及基础设施机构意愿,并在过渡期内保持对存量资产的监管要求不变,推动市场平稳过渡,有效防范处置风险的风险。

    

     编辑:贾芳

    

    

    

    

    

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全核5.0GHz就是这么强,英特尔酷睿i9-9900KS超频挑战

    

  作者:南桥

  众所周知,英特尔酷睿 i9-9900K 是第一款消费级别的 i9 处理器,一直以来也都是最强的游戏 CPU,不过这个局面最近有了改变。

  英特尔于上月末发布了全新的英特尔酷睿 i9-9900KS,作为官方体制特挑,自然是从英特尔酷睿 i9-9900K 手中接过了最强游戏U的称号。

  英特尔酷睿 i9-9900KS,采用 8 核心 16 线程设计,基频 4.0GHz,全核最大睿频频率为 5.0GHz,三缓 16MB,TDP 127W,最大支持 128GB DDR4 2666MHz 双通道内存,搭载 UHD 630 核显,显卡最大动态频率为 1.20GHz。

  英特尔酷睿 i9-9900KS 相较于 i9-9900K,基频从 i9-9900K 的 3.哥伦比亚爆发抗议_热门资讯网6GHz 提升到了 4.0GHz,最大的区别就在于,i9-9900K 单核最大睿频频率为 5.0GHz,全核最大睿频靳东疑暗讽金星_热门资讯网频率为 4.7GHz,而英特尔酷睿 i9-9900KS 非常激进,全核最大睿频频率为 5.0GHz。当然,频率的大幅度提升,TDP 也相应地调整为 127W,较英特尔酷睿 i9-9900K 提高了 32W。

  英特尔酷睿 i9-9900KS 与 i9-9900K 睿频机制如下图所示:

  这么强悍的 CPU,我们自然要见识一下它的实力,以下为测试平台:

  首先是 Cinebench 渲染测试,同时测试 R15 和 R20,结果如下:

  R15 单核成绩为 214cb,多核成绩为 2126cb;

  R20 单核成绩为 517pts,多核成绩为 5149pts。

  V-RAY 同样是测试处理器渲染性能的常用项目,英特尔酷睿 i9-9900KS 最终成绩为 13969 分。

  接下来是 CPU-Z Benchmark,英特尔酷睿 i9-9900KS 成绩为单线程 587.6,多线程 6020.5,多线程倍率 10.25.

  英特尔酷睿 i9-9900KS 的国际象棋测试分数为多线程 34966,单线程 3899.

  对于英特尔酷睿 i9-9900KS 的解压速度,我们用 WinRAR 大庆_热门资讯网和对处理器性能压榨比较厉害的 7zip 进行测试。

  英特尔酷睿 i9-9900KS 在 WinRAR 测试中单线程速度为 2795KB/s,多线程速度为 15308KB/s。

  而在 7zip 中,英特尔良辰讵可待_热门资讯网酷睿 i9-9900KS 单线程总体评分为 7901MIPS,多线程总体评分为 53826MIPS。

  我们也对英特尔酷睿 i9-9900KS 进行了内存预缓存测试,结果如下:

  最后是 3DMark 测试,可以反映出处理器的游戏性能,我们取物理分数和处理器分数作为结果。

  • Fire Strike 的物理分数为 24908 分;
  • Fire Strike Extreme 的物理分数为 25028 分;
  • Fire Strike Ultra 的物理分数为 24241 分;
  • Time Spy 的处理器分数为 10592 分;
  • Time Spy Extreme 的处理器分数为 5062 分。
  •   整理来看,英特尔酷睿 i9-9900KS 的每一项测试跑分均比英特尔酷睿 i9-9900K 提升2% 到 13%,应该说频率和 TDP 的提升基本都反应在了分数上,如果有更好的散热条件,稳定度控制得更好的话,理论上性能提升还会高不少。

      英特尔酷睿 i9-9900KS 包装上写着 i9-9900K 特别版,也就是官方特挑深度观察_热门资讯网的体质较好的一批处理器,进行预超频。那么,既然体制相较于一般的英特尔酷睿 i9-9900K 要好,超频潜力会更好吗,还是说性能已经得到了充分地开发,让我们试一下。

      经过多次尝试,电压 1.38V 的情况下,以全核 5.2GHz 的频率顺利通过 P95 烤机测试。最高通过 R20 跑分的频率为全核 5.4GHz,最高开机频率为全核 5.5GHz,但无法通过跑分或烤机测试。

      超频至全核 5.2GHz 后,多想测试分数显示,较超频之前,成绩提升比较有限,提升幅度大致在1% 到5%。

      但随着电压的提升,散热压力也会变大,我们本次用的 360 一体水冷也无法压住这头狂暴巨兽,热量与性能齐飞,撞到温度墙后,降频至全核 4.7GHz,温度渐渐将凤于九天_热门资讯网至 90℃左右。

      所以我们得出的结论是,英特尔酷睿 i9-9900KS 的体质要好于 i9-9900K,默频情况下,相同平台整机功耗也要低于超频至全核 5.0GHz 的英特尔酷睿 i9-9900K。而全核睿频至 5.0GHz,已经是官方设定的各方面都比较均衡的频率,手动再次超频的意义就不是很大了。

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